코스피 4000 시대, 진짜 랠리는 이제 시작일까
2025년 10월 27일, 코스피는 4,042.83포인트로 마감하며 사상 처음으로 4,000 고지를 돌파했다.
2021년 3,305의 최고점을 기록한 이후, 팬데믹과 고금리, 글로벌 경기둔화라는 4년의 긴 조정을 거쳐 도달한 새로운 역사적 구간이다.
이번 랠리는 단순한 기술적 반등이 아니다.
산업 구조의 회복, 외국인 자금의 복귀, 그리고 정책 주도의 밸류업이 동시에 맞물리며 만들어진 구조적 상승이다.
반도체가 이끈 실적 사이클의 회복
2025년 코스피 상승의 핵심은 단연 AI 반도체다.
삼성전자와 SK하이닉스는 AI 서버와 고대역폭 메모리(HBM) 수요 증가에 힘입어 실적이 급반등했다.
HBM 매출은 DRAM 전체 매출의 약 40% 이상을 차지하며
‘AI 인프라 시대의 실적 레벨업’을 현실로 만들었다.
이익이 주도하는 상승이기 때문에, 이번 랠리는 펀더멘털 기반의 회복으로 평가된다.
삼성전자 2025년 3분기 실적
| 구분 | 2024년 3분기 | 2025년 3분기 | 증감률 | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 67.4조 원 | 86.1조 원 | ▲27.8% | 반도체 회복, 스마트폰 호조 |
| 영업이익 | 2.43조 원 | 12.2조 원 | ▲402% | 5분기 연속 증가 |
| 반도체 부문 영업이익 | -4.4조 원 | 약 7조 원 | 흑자전환 | HBM·DDR5 수요 급증 |
SK하이닉스 2025년 실적 현황
| 구분 | 2024년 2분기 | 2025년 2분기 | 주요 내용 |
|---|---|---|---|
| 매출액 | 7.3조 원 | 13.4조 원 | HBM 매출 비중 확대 |
| 영업이익 | -2.9조 원 | 4.2조 원 | 2년 만의 흑자전환 |
| 영업이익률 | -39.7% | 31.3% | AI 서버 수요 급증 영향 |
| 비고 | — | 사상 최대 HBM 출하량 | 엔비디아 공급 확대 |
외국인 자금의 복귀와 구조적 매수세
2024년 하반기 이후 외국인 자금이 다시 한국 시장으로 유입되기 시작했다.
특히 AI·반도체 업종 중심의 매수세가 두드러졌다.
한국거래소 자료에 따르면,
외국인은 2024년 7월 이후 13개월 연속 순매수를 이어가고 있다.
이는 단기 트레이딩이 아니라,
ETF·연기금·글로벌 펀드 중심의 구조적 유입이라는 점에서 의미가 크다.
환율 안정(1,280원대)과 미국 금리 인하 기대가 결합하면서
“한국 = AI 공급망 핵심 국가”라는 투자 인식이 강화됐다.
| 구분 | 2024년 7월 | 2025년 1월 | 2025년 7월 | 2025년 10월 |
|---|---|---|---|---|
| 외국인 순매수(월간, 조 원) | +2.8 | +3.9 | +5.4 | +6.2 |
| 누적 순매수(최근 12개월, 조 원) | +8.5 | +15.2 | +25.7 | +33.4 |
| 주요 매수 업종 | 반도체, 전기전자 | 반도체, 2차전지 | 반도체, 금융 | 반도체, 통신 |
밸류업 정책, ‘코리아 디스카운트’를 흔들다
2024년 초 정부가 발표한 ‘기업 밸류업 프로그램’은
한국 증시의 체질을 바꾼 정책으로 평가된다.
기업의 자사주 매입, 배당 확대, 지배구조 투명화가 의무 수준으로 강화되면서
시장 전반의 주주환원율이 상승했다.
| 항목 | 2023년 | 2024년 | 2025년 | 변화 방향 |
|---|---|---|---|---|
| 평균 배당성향 | 24% | 28% | 32% | 꾸준한 상승 |
| PBR 1.0 미만 기업 비중 | 70% | 62% | 55% | 저평가 해소 진행 |
| 자사주 매입 기업 수 | 102개 | 136개 | 177개 | 밸류업 정책 영향 확대 |
금리 피크아웃, 유동성의 방향이 바뀌다
2025년 들어 미국 연방준비제도(Fed)가
연속적인 금리 인하 사이클에 들어가며
글로벌 유동성 환경이 완전히 달라졌다.
금리 하락은 성장주 밸류에이션을 확대시키며
AI·반도체 등 고성장 산업으로 자금이 재분배되는 흐름을 강화했다.
| 시점 | 미국 기준금리(%) | 한국 기준금리(%) | KOSPI 종가 |
|---|---|---|---|
| 2023년 12월 | 5.25 | 3.50 | 2,450 |
| 2024년 6월 | 5.00 | 3.50 | 2,780 |
| 2025년 3월 | 4.50 | 3.50 | 3,360 |
| 2025년 10월 | 3.75 | 3.50 | 4,043 |
4,000은 ‘숫자’가 아니라 ‘전환점’이다
코스피 4,000은 단순한 이정표가 아니라,
한국 자본시장이 글로벌 투자 지형 속에서 새로운 위상을 확보하기 시작했다는 신호다.
- AI 인프라 확산 → 반도체 실적 급반등
- 밸류업 정책 → 지배구조·배당 개선
- 외국인 자금 복귀 → 시장 신뢰 회복
- 금리 인하 전환 → 유동성 순환의 시작
물론 단기적으로는 밸류 부담과 지정학 리스크가 존재하지만,
이번 상승은 ‘테마가 아닌 구조’에서 비롯되었다는 점에서
과거와는 질적으로 다르다.